貓眼拖累光線股價，美團這一筆交易算“坑隊友”嗎？

光線傳媒在4月20日，交出了一份不錯的年報。2016年凈利潤高達7.4億元，大漲超過8成，幾乎是光線傳媒上市以來“最好的日子”。

但是這份十分亮眼的業(yè)績，卻不能遮蓋光線傳媒股票在過去一年來的尷尬。一年以來，光線傳媒股價持續(xù)下跌，從最高點的12.53元，直泄到8.40元，下滑近三成，市值縮水近百億。

誰在拖累光線傳媒股價?讓光線即便坐擁了《美人魚》、《火鍋英雄》、《大魚海棠》這樣的大IP，也無法攔住股價狂瀉的慘淡局面?

如果從光線傳媒的股價走勢來看，2016年光線傳媒股價最高的點，恰恰與從美團手中購入貓眼電影股份相重合。在收購貓眼之前，光線的股價一直處在高位，在收購后5月30日復盤起，卻遭遇斷崖式滑坡，直降至8元，跌幅超過50%，并始終維持這一低位。

是貓眼電影拖累了美團股價嗎?

一度占據(jù)中國電影在線購票市場70%份額的貓眼電影，是美團手中重要的戰(zhàn)略工具，也曾經(jīng)位列美團“三駕馬車”業(yè)務。2015年4月，美團點評宣布分拆貓眼電影業(yè)務，讓“新貓眼”成為一家完全獨立運營的公司。2016年5月27日，王興發(fā)布內(nèi)部郵件表示，與光線傳媒公司達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，光線傳媒以83億估值，買下貓眼57.4%股權(quán)。

王長田稱，這是一場“有可能改變中國電影格局”的收購。

對當時交易雙方而言，這都是一筆迫不及待和迫不得已的交易。

迫不及待在光線。在業(yè)務的協(xié)同投資上，光線幾乎是不惜一切代價，取代美團成為貓眼最大的股東，光線希望彌補自己在線上發(fā)行渠道的短板，如此大的決心和力度，足以顯示光線對于電影業(yè)務的重視。事實上，王長田也正在傾其全力打造中國最好的民營電影公司招牌。

迫不得已在美團。雖然王興稱讓出過半貓眼股份，是“美團與光線傳媒公司達成戰(zhàn)略合作協(xié)議”，但行業(yè)人普遍認為這就是一次“出售”，貓眼電影正式歸入光線傳媒旗下。對彼時的美團而言，在合并大眾點評后，急需做戰(zhàn)略收縮，并且為O2O燒錢大戰(zhàn)籌足足夠的資金。而彼時還占據(jù)過半份額的貓眼，正是一個很好的出售對象。

但是，光線傳媒與貓眼的結(jié)合，雖說存在幫助貓眼向電影產(chǎn)業(yè)鏈的投資、出品、制作、宣發(fā)等上游延伸的機會，但卻始終只能在電影的“池塘”里撲騰，無法在電影以外的領域布局，而BAT平臺早已橫向布局泛娛樂業(yè)務，擴張品類，攤薄運營成本。當2016年中國電影票房市場遇挫并露出真面目后，單一電影業(yè)務類型的“光線+貓眼”組合就很難講一個更大的資本故事了。

更嚴重的是，各大在線票務平臺都是通過票價補貼這一燒錢方式，迅速擴大市場份額，而貓眼的最大競爭對手淘票票、微影等，背后都有資金實力雄厚的巨頭支撐。與阿里、騰訊比燒錢，光線和美團的勝算，可想而知。

來自第三方數(shù)據(jù)公司Quest Mobile最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過春節(jié)檔的激烈競爭，2月份淘票票App在每周活躍用戶、日均活躍用戶、新用戶安裝、下載用戶等多個關(guān)鍵指標上反超了貓眼電影App。根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2017年1月30日至2月5日，淘票票日均活躍用戶以62.6萬首次反超貓眼電影App的59.32萬，并在接下來的一周里，以周活躍用戶180.05萬首次登頂，領先貓眼電影App的172.58萬。

雖然市場占有率方面，貓眼電影的第一地位暫時得以保留，但優(yōu)勢已所剩無幾?？梢?，光線股價的狂瀉，貓眼的拖累，無可置疑地是首要原因。也有分析認為，光線傳媒本身可能想做個短線操作的“掮客”，賺筆錢解套就跑，可卻“炒股炒成了股東”，貓眼最終成為光線的巨大拖累。

貓眼能不能撐到年底?

對于并購貓眼這樁交易，顯而易見的是，如果貓眼不盡快完成新一輪的融資，不僅會封死貓眼前行的路，更打了光線互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的耳光，讓其成為這個全新泛娛樂時代的邊緣角色。

一個很明顯的變化是，近期，貓眼電影悄悄加大了票補的力度。其中的用意，也是相當明顯：通過票補繼續(xù)維持份額和地位，另一方面通過強化盈利形象，來強化在投資人面前的吸引力和話語權(quán)。

對貓眼來說，盡快完成新一輪的融資，將有充足的資金加入票補大戰(zhàn)，以守為攻，抵消淘票票的這一輪強攻猛打，留出足夠元氣等待新一輪的市場變革。

對美團來說，雖然美團僅剩下30%的貓眼股份，但是如果能通過融資提升貓眼估值，再將余下貓眼股份售出，又將是一筆不錯的生意?，F(xiàn)在的美團，比一年前對現(xiàn)金更為饑渴，外賣、酒旅、團購等核心業(yè)務，依舊陷入燒錢融資模式無法自拔，而距離與投資人約定的對賭協(xié)議，又在一天天臨近。美團的估值，也已經(jīng)從最高180億美元下滑至120億美元。

對光線傳媒來說，貓眼能再次獲取融資，一方面自然對光線股價有明顯的提振作用，另一方面，王長田也有了更充足的理由，證明光線+互聯(lián)網(wǎng)，是成功的站在了泛娛樂風口的。

但是事實上，不斷下降的數(shù)據(jù)，加上相對單一的業(yè)務布局，都很難讓貓眼電影再次成為投資人眼里的香餑餑。更何況，就燒錢做票補一事，財大氣粗的淘票票，才具有決定性的實力——阿里影業(yè)表示，以淘票票為核心的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務是戰(zhàn)略性投入，公司將全力支持淘票票的發(fā)展，未來將繼續(xù)加大投入，以強化淘票票的進攻隊形。

一旦淘票票登頂(其實是遲早的事)，貓眼電影的商業(yè)價值將大打折扣。對于貓眼電影來說，出路只有兩條。其一，最終不斷畏縮，面臨被內(nèi)部消化成為某個業(yè)務部門的命運;其二，再次被出售，甚至直接納入到淘票票旗下。第二條出路，或許是貓眼的最好選擇。畢竟，阿里巴巴還持有著光線傳媒的股票。在貓眼電影依然有足夠市場影響力的前提下，光線傳媒將獲得一個好價錢，淘票票雖然付出較大代價，但留出了足夠時間精耕細作，行業(yè)第一的地位得以強化，這是一個皆大歡喜的選擇。

但美團卻將是最終的失敗者。2010年，阿里抱著和美團一起做O2O的想法入股美團，并將支付寶接入美團為其打通交易閉環(huán)。但最中國年，美團卻投入騰訊懷抱，惹得阿里巴巴拋售美團股票，并開始重金扶持淘票票、餓了么等平臺，直接圍剿美團。如今，貓眼電影卻可能上演這長“三十年河東三十年河西”的戲碼，對美團來說，實在是再尷尬不過。